Риски дефицита станут определяющими для решения регулятора.
✔️Ключевая интрига ближайших дней – пойдут ли регуляторы на ограничение экспорта бензина. В прошлом году Минэнерго и ФАС устанавливали запрет дважды: с 1 марта по 17 мая, а также с 1 августа по 30 ноября 2024 г.
▪️Поводом для введения запрета, как правило, становится опережающий рост топливных цен, однако пока что его темпы находятся в границе инфляции. По данным Росстата, к 10 февраля 2025 г. розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0,9% (в сравнении с концом 2024 г.), а на дизельное топливо – на 0,8%. Для сравнения: инфляция за тот же период составила 1,5%.
▪️Сдерживать рост цен нефтяникам помогает поддержка из бюджета. По данным Минфина, субсидии для НПЗ – в виде выплат по демпферу, обратному акцизу и инвестнадбавке – в январе 2025 г. достигли 333 млрд руб., т.е. на 23% больше, чем годом ранее (272 млрд руб.). При сохранении текущего объема субсидий нефтяники по итогам 2025 г. получат из бюджета почти 4 трлн руб., что превышает остаток средств в ликвидной части ФНБ (3,8 трлн руб. на конец 2024 г.).
✔️Несмотря на умеренные темпы прироста цен, решающее влияние на принятие решения по экспорту будут иметь риски дефицита на топливном рынке, которые усиливаются из-за ущерба инфраструктуре НПЗ. Эти риски наиболее выражены на рынке бензина, где исторически профицит мощностей был существенно меньшим, чем на рынке дизеля.
▪️По данным ЦДУ ТЭК, в 2023 г. на долю экспорта приходилось лишь 13% отгрузок бензина с российских НПЗ (5,9 млн из 43,9 млн т), тогда как в поставках дизельного топлива эта доля составляла 41% (35,7 млн из 87,9 млн т), даже несмотря на резкий рост спроса на внутреннем рынке.
✔️Поэтому ограничения на экспорт не будут касаться экспорта дизеля; в случае же с бензином ключевую роль будут играть оперативные данные по выпуску топлива, которые есть только на руках регулятора.